블록웍스 공동창업자 마이클 이폴리토가 토큰 공급 급증으로 토큰당 평균 가치가 떨어지며 시장이 구조적 위기에 직면했다고 경고했다고 전했다.

DWF 랩스는 다수 프로젝트가 TGE 가격 아래에서 거래되고 상장 후 급락 사례가 늘며 자금이 BTC·ETH와 상장 크립토 기업으로 쏠릴 가능성이 크다고 밝혔다.

토큰 홍수 속 ‘가치 희석’ 경고…비트코인·이더리움 쏠림 커지나 / TokenPost.ai

블록웍스 공동창업자 마이클 이폴리토가 암호화폐 시장의 ‘토큰 과잉’ 문제를 강하게 지적했다. 그는 토큰 수는 빠르게 늘고 있지만, 개별 자산이 만들어내는 가치는 이를 따라가지 못하고 있다며 업계가 구조적인 ‘존재론적’ 위기에 직면했다고 주장했다.

이폴리토는 엑스(X)에 올린 글에서 전체 암호화폐 시가총액은 비교적 견조하지만, 토큰 1개당 평균 가치는 2020년 수준을 조금 웃도는 데 그치고 2021년 대비로는 약 50% 낮다고 밝혔다. 대부분의 토큰은 고점 대비 약 80% 하락한 상태로, 수익이 소수 대형 자산에만 집중되고 있다고도 분석했다. 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 같은 대형 코인이 시장을 이끄는 반면, 나머지 토큰들은 성과가 부진하다는 뜻이다.

핵심 원인으로는 공급 급증이 꼽혔다. 그는 “새 자산을 엄청나게 만들었지만 전체 시가총액은 여전히 제자리”라고 지적하며, 토큰 수만 늘어난 시장에서는 가치가 자연스럽게 희석될 수밖에 없다고 봤다. 특히 2021년에는 온체인 매출과 토큰 가격이 비교적 잘 맞아떨어졌지만, 최근에는 프로토콜 매출이 회복돼도 가격이 따라오지 않아 펀더멘털과 시장가치의 연결고리가 약해졌다는 설명이다.

이폴리토는 이런 흐름이 토큰이 본래 갖고 있던 가치 포착 수단으로서의 매력을 약화시키고 있다고 경고했다. 디파이언스캐피털 창업자 아서 청(Arthur Cheong)도 토큰 구조를 서둘러 고쳐야 한다는 데 동의한다며, 시장이 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 같은 일부 자산에만 더 집중될 경우 크립토 생태계 전반의 존재감이 약해질 수 있다고 봤다.

투자자 자금이 신규 토큰보다 상장된 크립토 기업으로 옮겨가는 흐름도 확인된다. DWF 랩스의 2월 보고서에 따르면 전체 프로젝트의 80% 이상이 토큰 생성 이벤트(TGE) 가격 아래에서 거래되고 있으며, 상장 후 3개월 안에 50~70% 하락하는 사례가 많았다. 에어드롭과 초기 투자자 물량 해제 같은 공급 부담이 이어지면서, 실제 제품이나 프로토콜이 있는 프로젝트조차 하락 압력을 피하기 어렵다는 분석이다.

결국 이번 논의는 암호화폐 시장이 ‘얼마나 많은 토큰을 만들 수 있느냐’보다 ‘그 토큰이 어떤 가치를 남기느냐’라는 질문에 직면했음을 보여준다. 토큰 발행이 계속 늘어나는 가운데 가격과 펀더멘털의 괴리가 해소되지 않으면, 시장의 자금 흐름은 더 빠르게 소수 자산과 상장 기업 쪽으로 쏠릴 가능성이 크다.

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